Meredith，杂志界的佼佼者，现在发现自己陷入了困境

面对裁员、股价下跌和经济衰退，杂志业最耀眼的明星正朝着错误的方向前进。

A Better Homes and Gardens 杂志封面（Shutterstock）

Meredith 多年来一直是得梅因的低调杂志公司，其财务表现优于其在纽约的堂兄康泰纳仕 (Condé Nast)。

三年前，当 Meredith 收购 Time Inc. 及其一系列著名的传统游戏时，这种相对低调的情况发生了变化。几天之内，梅雷迪思改变了标志，把它的名字写在时代的曼哈顿摩天大楼上。

从那以后发生了很多问题：

自 2020 年初以来，Meredith 的股价已经下跌了 60% 以上，自 2020 年以来已从 66.05 美元跌至约 13 美元时间交易宣布在 2017 年底。
股市的失望反映了收入停滞不前，高于预期的成本吸收时间以及梅雷迪思为进行交易而承担的高利率借款的利息和还款。
COVID-19 广告衰退似乎对 Meredith 的生活方式和名人头衔造成了特别严重的打击，该头衔由 People 和 Better Homes and Gardens 领导，主要针对女性观众。
Meredith 已确认其账面资产价值的 2.96 亿美元（非现金）减记损失。再加上与将 Time 整合到其运营中相关的另外 8800 万美元的“特殊项目”损失。
上个月，该公司解雇了 180 名员工（在前一轮减薪之后）。现在，它已经准备好将其规模较小但利润丰厚的本地广播部门从杂志集团中分离出来。

如果 Meredith 走这条路，它可能会为其杂志或新企业的数字增长创造一个新的营运资金池。另一方面，拆分将使公司失去稳定的电视收入平衡。

在我看来，这些意想不到的逆转类似于日益恶化的报纸业务的再熟悉不过的传奇。相似之处包括：传统品牌的印刷收入暴跌，这些品牌必须继续出版以留住长期客户，资产缩水，以及投资者对未来失去信心。

我仍然乐观地认为，强大的 Meredith 管理层可以从当前对其业务的损害中恢复过来，但情况将不利于快速转变。

《女装日报》率先报道梅雷迪思裁员在九月中旬。否则，梅雷迪思在一个月前提出了当前的麻烦和看跌的预测其上一季度收益报告以及与分析师的电话会议。

“我们正在经历一个前所未有的环境，”首席执行官汤姆哈蒂告诉分析师。 “虽然我们不知道广告环境何时会恢复正常，也不知道新常态会带来什么，但我们已经迅速适应，专注于我们可以控制的事情，并强调我们的优势。”

哈蒂继续说，消费者对印刷和数字内容参与度的总体衡量标准很好，但广告仍然占收入的 50% 左右。

回顾三年前对时代的收购，对合并后的公司寄予厚望。 Meredith 确实支付了超过时代股票交易价值 40% 的溢价。它从 Koch Industries 的一家金融子公司（在编辑事务上没有发言权）借了这笔 28 亿美元交易价格标签的大约四分之一。

在我和其他分析师看来，该公司长期以来的盈利记录和与卡夫这样最大的广告客户在数字交易中的早期成功是一个好兆头。

收购一家更大公司的成本因梅雷迪思决定出售时代的新闻标题而得到缓冲—— 时间本身（以 1.9 亿美元支付给 Salesforce 亿万富翁马克·贝尼奥夫和他的妻子），财富（以 1.5 亿美元的价格卖给一位泰国商人）和体育画报品牌（以 1.1 亿美元给授权公司 Authentic Brands）。

梅雷迪思没有发布硬新闻的经验，所以这些衍生产品是有道理的。 Meredith 在这笔交易中的奖品是美国财务最成功的杂志《人物》。南方生活也很合身。

典型的此类合并，Meredith 通过合并功能实现了每年 4 亿美元或更多的节省。与纽约相比，得梅因较低的劳动力成本也有所帮助。

投资者的第一个危险信号出现在 2019 年 9 月，当时该公司报告称去年的收益低于预期，时代收购遇到了意想不到的困难，并且其对 2020 年的预测是收入持平。

当然，这发生在 COVID-19 危机及其经济影响之前。因此，实际结果远低于令人失望的预测。

裁员引起了我的注意。在 5,000 多名员工中，他们只占不到 4%，但其中杂志集团有 50 名员工，地方广播有 130 名员工。这一年对于当地广播来说几乎是一个富矿，因为电视台在政治广告中大肆宣传。

哈蒂在最近与分析师的电话会议中解释说，梅雷迪思并没有从总统竞选中获得太多意外之财。该部门的几个最大市场（波特兰、俄勒冈、纳什维尔和亚特兰大）都处于非竞争状态。

总统支出仅占梅雷迪思政治广告的 10% 到 15% 左右。州长和美国参议院的竞选更为重要；碰巧的是，今年 Meredith 市场的数量比 2018 年要少。

它在 9 月 9 日表示，目前没有拆分公司的计划，但希望获得批准在 11 月的年度会议上做出改变，至少使之成为可能 .

我已经看到报业多次发生分手——包括甘尼特、论坛报、华盛顿邮报、A.H. Belo 和 E.W. Scripps 在内的公司。理论认为，增长缓慢或下降的印刷/数字特许经营权拖累了姊妹广播部门的价值。

与此同时，剩余的传统业务可能会越来越少地吸引股市投资者的资金。反过来，这可能会给对冲基金人群提供一个主菜。

Meredith 有足够的办法来避免这种结果。正如业内所说，它在 2020 年继续“调整其产品组合”——关闭古老的家庭圈，将《娱乐周刊》制作为月刊，并将另外两个标题转换为报亭特刊而不是订阅产品。

它已经从第一代数字交易发展到更新的产品，以及在互联网上蓬勃发展的食谱等常青内容。

该公司继续在现金流基础上以可观的利润运营，并按其年收入和收益的比例承担合理的债务负担。

然而，这对杂志业来说并不是一件好事，因为它最耀眼的明星正朝着错误的方向前进，即使只是现在。

Rick Edmonds 是 Poynter 的媒体业务分析师。可以通过电子邮件联系到他。