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随着 Patrick Soon-Shiong 面临越来越大的财务压力,出售《洛杉矶时报》和他的 Tribune Publishing 股份的交易看起来越来越有可能
分析
一场价值 10 亿美元的制药诉讼、他的生物技术公司的需求以及三年波动的所有权可能有助于将两者都交付给 Alden Global Capital。

洛杉矶时报大楼(美联社照片/Richard Vogel)
三项新的发展表明,Patrick Soon-Shiong 博士面临越来越大的压力,要求他出售《洛杉矶时报》并兑现他在论坛出版公司 24% 的股份。
无论是那个还是顺雄都面临着昂贵而漫长的重启。几位消息人士告诉我,他的妻子和女儿现在参与了这位亿万富翁对美国最大的地区性报纸的不稳定指导。 Soon-Shiong 有一位总裁兼首席运营官 Chris Argentieri,但《纽约时报》既没有编辑也没有出版商来解决这个问题。
奥尔登全球资本正在进军越来越多的行业,已经达成了收购论坛出版的初步协议。奥尔登似乎也是——不是锁定——但最有可能赢得洛杉矶时报的任何竞标,还有圣地亚哥联合论坛报和一些房地产。
Soon-Shiong否认这些房产正在出售。
如果这两笔交易都通过,以削减成本而臭名昭著的奥尔登可能会在仲夏时拥有美国最大的两个地铁——《纽约时报》和《芝加哥论坛报》。它还将接收其他论坛报报纸,如南佛罗里达太阳哨兵报、哈特福德报和纽约每日新闻。
奥尔登在财务上最有前途的将是控制洛杉矶时报,洛杉矶附近的郊区日报,奥兰治县纪事报(它已经拥有)和圣地亚哥联合论坛报(与时报一起发行)。这相当于控制了巨大的南加州市场,拥有该州 4000 万居民的一半。
为什么天平越来越倾向于顺祥清算他在新闻行业的两个所有权职位?
一位提示者向我指出,Sorrento Therapeutics 于 2019 年 4 月对 Soon-Shiong 的 NantPharma 提起了 10 亿美元的诉讼。 该诉讼称,Nant 在获得 Sorrento 的一种有前途的药物的多数股权时,进行了“抓捕和杀戮”,然后停止了该药物的开发。诉讼指控,Soon-Shiong 的真正目的是为开发 NanPharma 正在开发的类似药物扫清道路。
诉讼是一个记录问题,并且 已被生物技术行业的贸易新闻广泛报道 . Soon-Shiong 的驳回动议在去年被拒绝。加州高等法院法官特里格伦已下令强制仲裁,目前定于 7 月 22 日进行。
我没有办法理清优劣。一些仲裁无法解决此类案件。然而,即使是索伦托寻求的损害赔偿的一小部分,也可能达到数亿美元。在他还在为他的生物技术公司的昂贵计划提供资金的时候,这会让 Soon-Shiong 急需现金。
《洛杉矶时报》一直没有执行编辑 自从 Norman Pearlstine 于 12 月退休,享年 78 岁 . 在 Pearlstine 离开之前,已经开始寻找替代人选,他接受了这份工作,并认为这份工作只需要几年时间,他会帮助确定继任者。
现在,由于据称有待出售,奥尔登是可能的买家,至少有两名候选人已退出对执行编辑职位的考虑。他们是 珍妮丝敏 ,曾任《美国周刊》和《好莱坞报道者》的高级编辑;和 安妮·科恩布鲁特 ,Facebook 全球策展副总裁,在她职业生涯早期曾是华盛顿邮报普利策奖得主调查团队的一员。
敏向我证实她已经退出竞选,但拒绝讨论原因。 (首先报道了她和 Kornblut 的候选资格的退出 纽约邮报的基思·凯利 )。
多样性 和别的 劳工问题 正在搅动以及财务方面。我希望其他具有良好证书的候选人也能效仿。为什么要在可能出售给对冲基金、另一家连锁店或谁知道是谁的动荡时期进入《洛杉矶时报》?
从材料中 两周前华尔街日报的一篇报道 以及我与之交谈过的其他三个消息来源, 看来顺雄作为《纽约时报》老板近三年的任期是不愉快的。
特别引人注目的是,Soon-Shiong 从未聘请过具有行业经验的出版商。他基本上自己完成了这个角色,同时仍然倾向于创业生物技术工作,并试图发明癌症治疗方法和现在的 COVID-19 药物。
Soon-Shiong 通过增加新闻人员和投资于新技术系统和昂贵的办公空间升级来开始他的任期。不过,在早期,他开始抱怨巨额亏损。估计放 周转工作的标签 超过1亿美元。这是他花费的 5 亿美元之上的 2018年6月从Tribune Publishing收购家乡报纸 .他还假设 9000万美元的养老金负债 在联合论坛报。
正如我上个月写的, Soon-Shiong 拥有 24% 的股份,拥有明确的否决权 最终股东批准 Alden 对 Tribune Publishing 的收购要约。奥尔登最初以每股 14.25 美元的报价在 2 月 16 日增至每股 17.25 美元。这笔交易价值 6.3 亿美元,原则上被论坛出版公司三位独立董事会成员组成的特别委员会接受。收购要约仍需要三分之二的非奥尔登股东批准,他们控制着所有股份的 68%,而奥尔登则为 32%。
Soon-Shiong 可以无限期地坚持更高的价格。他还可以随心所欲地保留《洛杉矶时报》,试图在财务上扭转局面,并为那些空缺的职位聘请顶级新闻和业务主管。
鉴于未来的工作规模,时间不在他这边。无论是降低员工士气还是加快全付费数字订阅的增长都不是一个快速的解决方案。印刷品发行量继续直线下降。
鉴于这种情况,以及下一阶段所需的时间和金钱,Soon-Shiong 似乎更有可能退出,很可能会吞下他在纽约时报投资的 6 亿美元的损失。
转向 Tribune Publishing/Alden 交易的新闻,一位监控多家公司并要求不具名的行业分析师带我浏览了公开披露的财务信息,这表明 Alden 正在利用其影响力进行艰难的讨价还价。
这是数学:
奥尔登的报价为 17.25 美元和 3660 万股流通股,购买价格约为 6.31 亿美元。
Tribune Publishing 没有债务和 1 亿美元现金。这将有效价格降至 5.31 亿美元。
Tribune Publishing 也在 12 月 16 日宣布 它以 1.6 亿美元的价格出售了其成功的直销业务 BestReviews .现金将在最终收盘时收到,但细节仍在等待中。
这使得要约的真实价值降至 3.71 亿美元。
最后,该公司在 10 月的“展望”声明中告诉投资者,它预计 2020 年第四季度的利润为 36 至 3900 万美元。实际结果将在本月晚些时候披露财务业绩时很快公布。
加上所有这些,奥尔登报价的实际价值在 3.3 亿美元的范围内,大约是看起来的一半。
尽管 2021 年存在不确定性,但根据 2020 年的业绩,Tribune Publishing 可能会在交易完成后的一年内实现 1 亿美元的 EBITDA(息税折旧和摊销前利润)。
三倍或更多的 EBITDA(奥尔登的报价)是当前的行业标准。这足以获得像诺福克的弗吉尼亚飞行员或哥伦布调度这样的论文。然而,行业分析师表示,Tribune Publishing 是一个完全不同的重量级——其规模和声望应该是 EBITDA 的五到六倍。
因此,在奥尔登十年来尽可能多地垄断当地区域市场的努力中,几乎完成的交易几乎是一次偷窃。
Alden 首席执行官 Heath Freeman 和创始人 Randall Smith 被称为死神,因为他们从《丹佛邮报》等标题中获取利润。这家对冲基金进行越来越多的新闻收购的动力已经跨越了十年,其中包括对甘尼特和麦克拉奇的竞购失败。
奥尔登是至高无上的成本削减者,但弗里曼和史密斯显然也知道如何发起一场无情的收购活动并推动讨价还价。
本文已更新,以澄清退出执行编辑职位的两名候选人是候选人,而不是 领导 候选人。