从连锁店购买当地报纸：理论上有吸引力，实践中更难

许多障碍使得从对冲基金拥有的连锁店中撬开报纸变得困难。即使发生这种情况，本地所有权也不能解决所有问题。

顺时针，左上角：拉斯维加斯评论杂志所在的大楼，该杂志由亿万富翁谢尔登阿德尔森于 2015 年从 GateHouse 购买；洛杉矶时报的办公室，2018 年由医疗企业家 Patrick Soon-Shiong 博士从论坛报购买，盐湖城论坛报，亨斯迈家族于 2016 年从奥尔登全球资本购买，以及阿拉斯加调度新闻的报纸盒，产品从 McClatchy 购买。 （美联社照片）

随着对冲基金加强对报纸连锁店的所有权控制，本地所有权的替代方案，可能包括转向非营利地位，经常被称为热门选择。

谨慎行事。回顾过去十年中的十几次此类销售，我更加坚信连锁店不愿放弃他们拥有的任何纸张。任何撬动房产的本地买家都面临着一系列艰巨的新挑战。

两个巴尔的摩基金会正在公开寻求从论坛出版公司购买巴尔的摩太阳报。芝加哥论坛报的几位记者和编辑一直在寻找具有社区意识的天使来做同样的事情。

麦克拉奇几乎肯定会在破产后转入其主要债权人查塔姆资产管理公司手中。当地团体可能会创造迈阿密先驱报（或另一个麦克拉奇头衔，如萨克拉门托蜜蜂或堪萨斯城之星）？

有了合适的报价，您可能会让 Gannett 出售其 250 多家日报中的一家，甚至可以让大反派整合者 Alden Global Capital 出售其大约 60 家日报中的一家。

达成协议的困难是显而易见的。链所有权的最大吸引力之一是集中和降低成本的机会。如果一家连锁店出售一份或多份报纸，它的开销或多或少相同，但收入却少得多。这不是一个具有基本商业意义的举措。

所以需要什么 报纸经纪人约翰麦戈文和朱莉伯格曼 在一次采访中称“非常强大的报价”。如果连锁店老板甚至愿意谈论销售。

交易完成后，当地所有者需要拆解已合并的内容——创建运营部门、部署技术和编辑系统并承担这些费用。编辑增强功能需要额外付费。

新业主，尤其是那些刚入行的业主，可能很快就会发现收入和利润压力不堪重负。保罗亨斯迈决定 他的家人正面临不可持续的损失 在 2016 年从奥尔登的媒体新闻集团收购盐湖城论坛报三年后。盐湖城论坛报 转换为非营利所有权 2019 年 11 月，支持者群体扩大，并有机会按照公共广播模式获得基金会和读者的免税支持。

正如收购专业人士所熟知的那样，“剥离”并不是一件容易的事，但在正确的耐心投资者、正确的市场和正确的商业计划下，仍然可以成功地完成。

以（加利福尼亚州圣罗莎）新闻民主党为例。出版商史蒂夫福尔克告诉我，八年过去了，该报面临着与业内其他人一样的大流行衰退。否则事情进展顺利。

前旧金山纪事报出版商福尔克从一开始就在那里。新闻民主党的流通领域包括葡萄酒之乡，居民和退休人员中有大量资金。他的投资团队包括两位风险投资家，金融家桑迪·威尔和“花生”漫画家查尔斯·舒尔茨的遗孀让·舒尔茨。

“我们的收入将比 2012 年少几十万美元，”Falk 说。 “我回答那些对利润期望不大的人。这也有助于我们摆脱债务。”

新闻民主党 因突发新闻报道获得 2018 年普利策奖 “清晰而顽强地报道了蹂躏圣罗莎市和索诺玛县的历史性野火。”其新闻编辑室的规模与 2013 年相同——约有 60 名记者。

野火（正如我发现的那样，覆盖了佛罗里达州数十年的飓风）反常地对该地区产生了积极的经济影响。

福尔克说，随着保险支票的到来，重建热潮出现了——对于承包商、家具供应商和其他通过广告竞争可用工作的人来说，这是个好时机。鉴于 COVID-19 的影响，他预计今年的总收入将下降 13%，这是可控的。

是的，他的支持者支付了溢价从《纽约时报》地区媒体集团手中收购了新闻民主党（该集团不久后卖给了哈利法克斯，后者又卖给了 GateHouse，后者收购了甘尼特并于 2019 年更名）。

而且，是的，“外包一些服务并重建复印台和技术部门一直是一个挑战。”但福尔克说，真正的本地化比这些劣势更重要。 “与《纽约时报》一样受人尊敬，社区围绕当地所有权团结起来。 ......我们非常关注当地新闻......我们在当地做出（商业）决策。”

Falk 还认识到，独立拥有一家中等规模的地区性新闻出版物已成为一种反常现象。 “据我统计，加州大约有 60 份日报，我相信我们是唯一符合（联邦薪资保护计划）资格的日报。”其余的要么太小，要么由连锁店所有。

一群类似的当地人 2016 年，从奥尔登的媒体新闻集团手中收购了马萨诸塞州西部的《伯克希尔之鹰》和其他三份报纸 .事实证明，这种经历更加复杂。

一方面，四位投资者中的两位，包括《布法罗新闻》的一位退休出版商，自收购以来已经去世。

新业主赢得了喝彩 重振新闻编辑室、恢复艺术报道和组织全明星编辑顾问团队。

总裁兼出版商 Fredric Rutberg 告诉我，业务进展缓慢。

“人们告诉我们，我们有一个‘梦想之地’的商业计划。 ......我们建造了它，但他们没有来。”

Rutberg 的退休前职业是律师和法官，他说他得出的结论是，读者放弃报纸的过程就像一段糟糕的关系。 “有一堆小小的侮辱，然后你永远不知道什么会把他们推到边缘。”他说，对于 Eagle 来说，在之前的所有权下，价格可能上涨了 60%。

“我们认为他们会对这些变化感到兴奋，”拉特伯格说，但重新赢得订户是一个艰苦的过程。 Eagle 本质上需要从“漏斗”方法重新开始，逐步建立以订阅结束的客户关系。

再加上采购价格略有上涨，以及供应商因续约合同到期而抬高价格时令人讨厌的意外——通往可持续发展的道路一直是艰难的攀登。

拉特伯格说：“人们在街上来找我，感谢我”恢复了当地的所有权。然而，这种善意并不包括成本，尤其是在大流行造成的广告损失的情况下。

他说，尽管如此，他和他的搭档都没有想过要戒烟。 “我不后悔。这是一次伟大的冒险。”

过去十年最引人注目的收购之一是亿万富翁 Sheldon Adelson 的家族以 1.4 亿美元收购了 Las Vegas Review-Journal 2015 年 12 月来自 GateHouse。

开始的时候很尴尬。 Adelson 的团队首先试图对其身份保密，然后 过渡期间的顶级编辑委派了一名法官的热门工作 阿德尔森一家与谁纠缠不清。当记者试图揭开神秘买家的面纱时，更多的冲突接踵而至。

Adelson 夫妇支付的费用至少是传统交易中该纸价值的两倍。他们的投资并没有止步于此。

编辑兼出版人 J. Keith Moyer 告诉我，新闻编辑室的数量已经从 94 个增加到 148 个（ 大约是《迈阿密先驱报》的大小 ) 自出售以来——当该行业的大部分人失去了大致相同比例的记者时，这是一个惊人的增长。

新业主涌现，对技术系统和数字设计能力进行了一系列升级。 “我们还花了 50 万美元买了一个小型（视频）工作室，”莫耶说。他能够重新开放已关闭的两人华盛顿办事处。

他补充说，数字受众仍处于建设阶段，从 6,000 名付费数字用户增长到现在的 12,000 名。到 2020 年底的目标是 20,000，但这可能证明是遥不可及的。

此外，“由于印刷行业的发行量（每年）下降了约 10-12%”，莫耶说，“我们一直保持在 4% 左右。”

莫耶补充说，在大流行广告衰退期间，新闻编辑室没有休假或减薪。

自从阿德尔森一家在拉斯维加斯、澳门和国外其他场所经营着巨大的金沙赌场和度假村业务以来，该报几乎每天都面临着对其所有者的书面测试。

谢尔登·阿德尔森（Sheldon Adelson）带头推动该市登陆 NFL 球队并建造新体育场 直到他对这笔交易感到不满。 长期以来，他一直是共和党政治的大美元资助者和国王制造者，也是以色列的坚定支持者。

莫耶说，这个家庭对避免干预新闻决定很敏感。 “我已经一年多没有和谢尔登·阿德尔森交谈了，”莫耶说，这与新闻报道无关。莫耶的家人是阿德尔森的女婿帕特里克杜蒙，他是拉斯维加斯金沙集团的首席财务官。杜蒙甚至拒绝访问 Review-Journal 办公室的邀请。

几年前，当我与一位报道政府敏感事件的评论期刊记者交谈时，我得到了同样的想法。记者告诉我，人们表现得好像谢尔登·阿德尔森在柱子后面凝视着他的作品，而实际上这个家庭完全不在场。

拉斯维加斯故事的一个可能教训是，有富有的当地业主，然后有超级富有的业主。阿德尔森不是《华盛顿邮报》的老板杰夫·贝佐斯， 世界上最富有的人。 然而，他的净资产估计为 320 亿美元，在 2019 年福布斯 400 强美国富豪榜上排名第 17 位。

其他向当地人销售的例子也反映了同样的结果。

一个名叫富贵的女人 爱丽丝·罗格夫在 2014 年以 3400 万美元从麦克拉奇手中买下了《安克雷奇每日新闻》 .她将其与她在 2009 年成为大股东的数字新闻网站 Alaska Dispatch 合并。罗格夫与她的编辑发生了争吵，并发生了一系列业务逆转，包括购买一台新的印刷机，然后让一座建筑物的交易落空。

The Dispatch 申请破产保护 卖给宾克利家族经营的家族出版公司 仅仅三年后。不完全是本地所有权——宾克利的基地距离费尔班克斯有六个小时的路程。

每日新闻蓬勃发展， 今年春天获得 2020 年普利策公共服务奖 ，在 ProPublica 的协助下，今年在第二轮关于阿拉斯加农村执法不严的调查报告中更新了这个故事 本地报告网络 .

医疗企业家 Patrick Soon-Shiong 博士于 2018 年 2 月以近 5 亿美元的价格从 Tribune Publishing 手中收购了《洛杉矶时报》。除了（据他自己的说法）为家乡报纸多付钱外，Soon-Shiong 还在编辑人员配备和其他改进方面投入了大量资金。

但据信，他已经厌倦了承受数千万美元的损失，并且已经 关注紧缩开支 .在过去的一个月里，《纽约时报》的员工对领导角色的多样性和少数族裔的代表性感到不安。

正如我和其他人详细报道的那样， 倡导者与老牌 Times-Picayune 展开了长达七年的新闻战 在新奥尔良，最终从 Advance Local 连锁店收购了其竞争对手。

The Advocate 的所有者 John Georges 是新奥尔良的一名商人，但 Advocate 也受益于在巴吞鲁日建立的业务。它也是最近普利策奖得主，因为它调查了陪审团判刑中的不公正现象。

直到现在，巴尔的摩的两个当地基金会和其他基金会在 4 月底宣布，他们将 尝试从论坛出版公司购买《太阳报》 .该连锁店正逐渐被奥尔登（Alden）接管，该公司拥有其 32% 的股份，并在其七人董事会中拥有三个席位。在过去的两个半月里，没有太大的动静。

“接触很少，”寻求购买太阳集团的特德维内图利斯告诉我。 “文件尚未交换。”这排除了对定价的任何探索。

十年前，Venetoulis 试图与其中一个基金会一起从论坛报购买太阳，但甚至无法开会。他说，他知道基于现金流的倍数，需要高于典型估值的溢价。

新闻公会支持巴尔的摩的竞标，其他论坛报和麦克拉奇报纸的当地公会分会正在大力倡导将所有权转移给当地。

是否真的存在诱使对冲基金所有者与潜在的本地买家进行谈判的杠杆？该行业几乎没有受到监管。像奥尔登这样的业主避免与记者互动，甚至避免与在其物业工作的人互动。他们似乎对羞辱免疫。

“这确实需要一个愿意的买家和一个愿意的卖家，”协会全国主席乔恩·施勒斯告诉我。 “让他们出售将是一个挑战。”

但施勒斯说，批评论坛报对洛杉矶时报管理不善的批评，为将母公司论坛报公司 40% 的股份出售给顺雄铺平了道路。

公会对奥尔登进行了无情的报道和公关攻势。 Schleuss 指出，首席执行官 Heath Freeman 略微提升了自己的形象，回应了立法者并在上个月同意 华盛顿邮报的采访 .

公会提议 它自己版本的联邦援助法案 这将需要新闻编辑室的投资并取消连锁店的资格。市长们被要求写信，提倡将麦克拉奇的房产出售给当地团体。现在对冲基金查塔姆资产管理公司似乎不太可能出现这种结果 已被指定为公司的中标人 因为它从破产中浮现。

Schleuss 在为回归地方所有权而培养公众和政治支持的长期游戏中看到了希望。在其他呼吁中，政客们回应了这种变化“可以创造当地就业机会”的想法。

盐湖城论坛报获得了豁免，可以作为一家接受美国国税局订阅和广告收入的企业运营，因为它去年秋天转变为非营利状态。该裁决为其他人——既定所有者或新所有者——打开了同样的转折点。

尽管如此，在我看来，不会出现一波地方分拆的浪潮。相反，我寻找基金会，对当地新闻业的侵蚀感到震惊，直接投资于非营利性数字初创公司或报道有价值的项目。

Rick Edmonds 是 Poynter 的媒体业务分析师。他可以在 电子邮件 .

更正：Alice Rogoff 没有启动阿拉斯加调度。 2009年，她成为该报的大股东。